推出股权激励■☆=◇•，收入目标高增长◁△•…•▲。2023年11月6日■◇◁▷，根据公司披露的《2023年限制性股票激励计划（草案）》…□•▼，公司拟授予不超过股本总额的2%的第二类限制性股票☆▪•★•，授予价格为51▽-◇.22元◆▽，激励对象总人数为408人○▪■☆☆=。业绩考核期为2024-2026年▲◆•，以2022年财务数据为基数考核未来营业收入增长率及毛利增长率▼■★▲▽☆：2024-2026年营收增长率触发值分别为37%▼…▽▷★▷、55%和72%-▪●-；增长率目标值分别为64%○◆▼=△▽、101%和139%▼◁▼◇○。毛利增长率的触发值和目标值与收入增长率一致凯发娱发K8官网◁-。

　　证券之星估值分析提示华大九天盈利能力一般○●•-，未来营收成长性良好◇▷■●…。综合基本面各维度看…●▷，股价偏高▪□…▲=-。更多

　　未来发展的重要目标之一是把产品做全…▽，补全产品线日《投资者关系活动记录表》●○☆-，EDA工具应用于集成电路设计-★……、制造封装测试等产业链各个环节▽•○。粗略统计▽•=，集成电路相关用到EDA核心工具大概60种■▽-，涉及工具链较长-■•=○。公司目前已实现商业化产品30多种-◁☆☆★，覆盖主流EDA工具一半以上=•▲-○。关于未来的发展规划是补齐短板◆○◇▪▽▼，完成全流程工具系统建设◆◁○▼。主要从三个方向发力△◆•△•：1○•▽、把产品做全▽◁•，补全产品线□▲、不断提升对先进工艺的支撑■•▼▪，公司模拟部分工具支持5nm□◆▼•，数字已有工具全部支持7nm工艺●★-●★•，要进一步深入和先进工艺的结合▼○-；3▽=、创新突破○◆★△，不断推动产品优化升级▽▷◇△▪■。

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　　针对特定下游持续推出全流程工具•□▼-★▷。根据公司2023年中报◇•□◁，公司主要从事用于集成电路设计=○★◇、制造和封装的EDA工具软件开发○…▲、销售及相关服务业务▽◆▲=△。公司原有产品包括模拟电路设计全流程EDA工具系统○•●•、数字电路设计EDA工具▽◁、平板显示电路设计全流程EDA工具系统=☆•◆、晶圆制造EDA工具和先进封装设计EDA工具等软件▷…，2023年上半年▪◁★▽◁○，公司新推出了存储电路设计全流程EDA工具系统和射频电路设计全流程EDA工具系统等软件□▲◇◁★。除了上述软件△◁-，公司还围绕相关领域提供技术开发服务▷□。公司产品和服务主要应用于集成电路设计▲★▼○=、制造及封装领域•○••▲。

　　（5）股东优势较为明显▷◆；和头部晶圆厂拥有良好的合作关系=▽▷；（4）产业生态较为完善◇•▽●■，给予2024年PS50倍■△-■，维持△•●▽“优于大市=☆▷…▲☆”评级☆◆。（1）国产EDA市场份额第一•…▷-；综合来看○△▼▼，我们认为华大九天相较于可比公司□▪▽○☆。

　　参考可比公司-…▽△，6个月目标价124…□■•.82元▪▲-○○△，（3）客户资源较为丰富◇▽●，（2）产品力强●▪★●；

　　（6）人才较为充足•◇。和头部设计公司开展深度合作•☆；结合目前行业阶段和公司增速及壁垒■○☆△△●，具备较强的技术优势和护城河■-▽。

　　国产EDA市场份额第一•▪▪◁-◇，彰显公司产品力•▼○。截至2023年6月30日◆▷…=★▷，公司拥有约600家国内外客户▪○•。根据公司2023年中报援引赛迪智库数据▲◁=▼=▷，2020年▷▷•□◆…，EDA领域本土企业国内市场总销售额为7△▪▪▽•□.6亿元凯发娱发K8官网•-☆=，公司市场份额占比保持在50%以上-…□。2022年…▼=○▲▲，公司实现销售收入7•-◁.98亿元◇••◁，同比增长37◆●•▽▽.76%•▷-△▲，稳居本土EDA企业首位▪◇=▽▲。公司凭借核心技术实力以及在行业的领先地位▷▽，先后承担了诸多国家级重大科研项目=▪•，其中包括国家★▷“核心电子器件★…★◇◁…、高端通用芯片及基础软件产品★▷•▼◇”重大科技专项中的○▷▪-“先进EDA工具平台开发•□▷△★▽”与▽★□◁“EDA工具系统开发及应用△▼□★●”课题项目以及科技部重点专项==“超低电压高精度时序分析技术▪☆▲”和□-◇“EDA创新技术研究…▷□◇▲”课题项目等•▪=◆■。

　　盈利预测与投资建议▼☆◁。我们认为公司近年来砥砺前行☆○▷▷-▽，不断推出针对不同下游的全流程工具◇□=◁，已有工具性能不断提升▷▷△-。在国产EDA市场中占据份额第一的位置…●○-▷，立足模拟全流程◆-，逐渐补足制造EDA和数字EDA工具产品线●★○△•，客户合作和市场推广顺利◆=••■▷。公司整体毛利率保持稳定-□△•，2022年公司毛利率为90%●■，随着营收结构的变化◇▪，我们假设2023-2025年毛利率分别为88%■•◁☆▪▽、88%和87%■◇□•□：假设EDA软件销售毛利率维持在100%△•●★；技术开发服务和其他业务毛利率相对稳定▽=。营收增速上••○■●△，参考2022年公司各个业务增速=△-★，2023年受消费电子行业不景气影响☆▽，下游客户开支减缓▪◁，假设2023年公司EDA软件销售收入增速为28%◁☆○★……，2024-2025年有所恢复●◁▽，分别为30%和32%▼△◁=▷。2023-2025年公司技术开发服务同比增速为30%••▷▲◇=、38%和42%☆▲▲★；其他业务同比增速为50%□★◆…◁▷、45%和40%☆■▽●。根据公司2023年股权激励计划▼△▪★，对公司成本会产生影响▲☆，根据公司测算…◁◆•，需摊销的总费用为4…•▽□.76亿元…•▲=，2023-2025年分别对应摊销0□●▽●.18亿元△▪■、2•◇.18亿元和1▪△▲●•■.50亿元…▲☆▲◆…。

　　多个下游领域产品行业内领先▽•。公司模拟电路设计全流程EDA工具系统是全球领先的模拟电路设计全流程EDA解决方案之一•★☆；存储电路设计全流程EDA工具系统是国内领先的存储电路设计全流程解决方案△□；射频电路设计全流程EDA工具系统是国内唯一的射频电路设计全流程EDA工具系统==•★；平板显示电路设计全流程EDA工具系统是全球领先的商业化全流程设计系统□◇，多项技术达到国际领先水平●▪▽•，填补了国内平板设计EDA专业软件的空白○★▽=▪；数字电路和晶圆制造等方面的部分工具也具有独特的技术优势★●■△○▲，部分工具达到国际领先水平■▲◁○；先进封装设计关键解决方案填补了该领域国内EDA工具的空白○•。